EL NEGOCIO DESEADO POR TODOS – DOS BOCAS

Por favor, no confundir, si fue lo correcto asignar dinero del erario a Dos Bocas, aquí la realidad el que fue: "Buen negocio para PEMEX, pero malo por la nación debido a que esos ingresos, y convertidos en egresos, debieron ser utilizados para otros rubros". Pero esas, son decisiones que cada administración asume, y deberá ser capaz de tomar como suyas en el mediano o largo plazo, a según sea las consecuencias que estas originen para un bien o un mal.

Esta afirmación deberá ser tomada, dejando a un lado, la cuestión política-ideológica de cualesquier comentario ligado a ésta, y explicaremos desde un punto de vista financiero-técnico.

Pero supongamos en el Hipotético Caso, en que a un privado el gobierno hubiera ayudado, apoyado, y facilitado las cosas como a PEMEX. Imaginemos el consejo de la empresa, al tener un proyecto de esta índole, y a donde los riesgos financieros, técnicos, y administrativos son reducidos por el apoyo de la administración vigente en su momento. Dirían, nos hemos sacado la lotería en la vida de la empresa.

El consejo vería, la principal ventaja: Los recursos necesarios para la ejecución del proyecto integral provendrán del gasto programable del presupuesto de la nación. Esto indica, no tendría que ir la empresa a buscar el financiamiento con una tasa de interés, y depende del nivel de confianza de quien prestaría el dinero, para establecer el tiempo de retorno y condiciones. Pero al ser un dinero que no tiene un costo financiero, en un balance económico, solo debería aplicar una depreciación del costo total asignado del dinero respecto al proyecto, y este, al final del proyecto, pasaría a ser parte de las ganancias, debido a que no tendría que devolverlo al erario. Convirtiéndose en un flujo de efectivo adicional, y puede ser utilizado por la empresa para cubrir otros costos operativos o financieros.

Entonces, al visualizar la anterior oportunidad de la empresa al proyecto, convierte en rentable desde el inicio. La segunda preeminencia, y que es de toda inversión, debe definir a qué parte del mercado o quién se vendería los productos. La refinería, al ser parte de la cadena del suministro, y tener una relación comercial directa con el principal comercializador y distribuidor, PEMEX; el total de sus petrolíferos serían absorbidos por la empresa productiva del estado. Esto asegura, e indica, que no tendrían problemas, respecto los ingresos, durante el tiempo calculado de la rentabilidad considerada para la operación de ésta. Considerando que cubrirían el alrededor del 22% en gasolinas y 32% en diésel, de acuerdo con la demanda total esperada en México.

Al realizar el cálculo del balance financiero del proyecto con las premisas anteriores, considerando un crudo Maya de 22 API, utilización en promedio de un mínimo del 90% de la capacidad instalada, tasa de interés de cero, ventas del 100 % al mercado de los productos.

Encontramos al efectuar el cálculo de los costos (materias primas, operación, administración, mantenimiento, proveeduría, seguros, y otros gastos), y considerando variaciones del precio del barril de acuerdo con la tendencia predeterminada de varias proyecciones, y tomando datos actuales del costo de los petrolíferos, y teniendo un costo total de inversión de la refinería de 18,000 millones de dólares; y considerando un periodo de tiempo de evaluación de rentabilidad de 20 años, y la depreciación del mismo tiempo. Los beneficios de la refinería Olmeca (Dos Bocas) son rentables para la empresa desde una perspectiva de negocio.

Los resultados obtenidos indican con las anteriores inferencias que la tasa interna del retorno después de impuestos está alrededor del 13.46%, y con un valor presente neto de 45,000 millones de dólares, después de impuestos. Cabe mencionar que adicionalmente tienen entre 18,000 millones de dólares de flujo de efectivo al final del periodo de evaluación de rentabilidad o 900 millones de dólares en forma anual; derivado de la depreciación de la refinería. En el balance financiero, son descontados, después de los resultados operativos. Al final de las cuentas, al ser un dinero que no regresa, a quien dio el recurso para la construcción, puede ser utilizado para apalancar a la empresa en otros rubros de costos dentro de ella o a la propia refinería. Suponiendo la inversión total, llegará a 24,000 millones de dólares, el TIR caería aún más a 9.93%, y el VPN de 41.840 millones de dólares, y no afectaría el resultado, al tener flujo adicional. El costo de refinar un litro estaria entre los 7 a 7.50 pesos por litro.

Este anterior cálculo es el sueño de cualquier empresa o persona que pretenda construir, y operar un proyecto. El no tener que devolver al dinero que apalanca a este, a algún financiero o inversionista. Es decir, el proyecto no retorna la inversión.

Pero suponiendo en el mundo real, esta misma empresa, tiene que invertir por medio de un financiamiento, y considerando las mismas condiciones del mercado para su venta, y con una tasa de interés de 12%. El resultado sería que la TIR fuera del 8.87%, y estaría un 3.37% por debajo del costo del dinero conseguido, no siendo rentable. Además, que los primeros cuatro años estaría en negativo el resultado neto del proyecto. No habría flujo de efectivo adicional, y la depreciación referenciada indicaría un costo de 900 millones, y que sería la amortización del total de la inversión realizada de la refinería. Obteniendo un VPN de 30,000 millones de dólares, después de impuestos. No siendo viable, aunque tengas el mercado cautivo. Pero si el costo del proyecto llegara a 24,000 millones de dólares, el TIR caería aún más a 5.10%, y el VPN de 21.4 Mil millones de dólares. Pasaría a tener 6 años negativos, en el resultado neto. El costo de refinar un litro estaria entre los 8 a 8.50 pesos por litro.

La refinería de Dos Bocas (Olmeca), resulta ser un buen negocio como está planteado actualmente; y es un buen proyecto para PEMEX. Al no estresar a la empresa de retornar los dineros, por ser un presupuesto asignado, y que sale de ingresos de la nación. Los cuales, no cobran intereses a quienes son etiquetados para su gasto. Pero una empresa bajo las condiciones de mercado financiero, actuales, no sería asi.

Un proyecto es un buen negocio, siempre y cuando ganes, sin perder dinero al retornar a quien te lo facilitó.

( Grupo Caraiva – Grupo Pech Arquitectos)